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2010年美國醫藥市場前景容樂觀
發布者:admin 發布時間:2012-3-10 14:22:43 閱讀:5967

 12月31日訊  據惠譽國際評級(Fitch)預測,2010年,美國醫療市場前景不容樂觀,失業率持續走高導緻的民衆醫療保險支付水平下降将是影響市場複蘇的主要障礙。此外,由于醫療衛生體制改革引起的醫療保障覆蓋範圍,以及公共償付水平變動的不确定性,也将影響市場向好。

  雖然美國經濟複蘇苗頭已經有所顯現,但預計2010年,美國公衆失業率仍将維持較高水平。高失業率直接影響到醫療保險的覆蓋率和普通公衆對衛生消費的支付能力,因此,美國民衆會持續壓縮日常衛生支出,并減少非必要性的護理。從利潤角度看,受益于成本壓縮和公司内部結構重組,行業的未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤(EBITDA)仍有望保持穩定水平。總而言之,彈性的資本支出加上穩定的利潤水平,将有利于行業保持穩定的自由現金流。

  美國國會正緻力于醫療體制改革的立法,衆議院已表決通過了醫療體系改革法案,但參議院至今對新版本的醫改法案尚未投票。因此,改革最終會對整個産業産生什麼影響仍有較大的不确定性。目前,改革的關鍵議題主要圍繞覆蓋範圍、公共償付水平和産業競争環境幾方面開展。就覆蓋範圍而言,如果能實現擴大覆蓋範圍的目标,對産業發展而言将是一個積極因素,但Fitch同時提出,為控制衛生總支出,在覆蓋範圍擴大的同時,公共衛生償付水平下降将不可避免,從而導緻企業利潤水平下降。

  公共償付比率的壓力主要源自于Medicare支出的下降,以及改革相關的其他限制因素。其中,影響利潤率的關鍵在于保險覆蓋範圍的擴大是否足以抵消毛利率的減少,從而使利潤水平仍能保持相對穩定。當前,很難評估醫療體制改革将會對整個行業競争格局帶來何種影響,可以确定的是,其中的限制性政策将改變行業對某些領域的預期,從而導緻企業戰略的調整。這些戰略調整将會使企業間并購更加活躍,并帶來規模化效應,企業并購活動進而促進更多貸款發放并在短期内發揮更強的杠杆效應。

  美國醫藥企業普遍注重保持充裕的現金流。根據2009年第三季度統計情況,美國醫藥公司在上一财務年度的自由現金流約為460億美元。但是,Fitch公司推算,其中約有三分之二的現金結存是在美國境外并應流回美國國内。從行業償債能力分析,來年仍能保持較樂觀水平,償債水平将能達到520萬美元或93%的高比率。

  制藥業:前景暗淡

  受到藥品研發企業反對醫療衛生體制改革、宏觀經濟環境不景氣、多項專利藥品到期及法規環境趨緊等帶來的衆多挑戰因素的影響,Fitch預測,2010年将是美國制藥業前景暗淡的一年。

  在美國藥企面臨多項專利即将到期挑戰的同時,為降低藥品總費用,美國醫療體系更青睐于選擇仿制藥。2010年,各藥業巨頭即将到期的藥品有:惠氏公司的文拉法辛緩釋制劑、默沙東科素亞和海捷亞、禮來的吉西他濱。但是,藥業巨頭間的聯合兼并将有助于填補新藥研發目錄的空白,2010年,各藥業巨頭有望加大研發投入。

  根據Fitch預測,2010年,美國藥業銷售額将保持個位數小幅增長,衆多原研藥廠商将面臨利潤率下滑的壓力。由于行業面臨醫療保障償付水平變動的不确定性及短期内多項專利到期的挑戰,繼續降低管理成本将有利于提升利潤水平。此外,通過兼并和重組獲得協同效益亦是增加利潤率的有效舉措。

  總體而言,藥品研發企業的現金流仍将保持在較穩定的水平。一部分現金将流向兼并重組的企業以降低負債水平。而本着對股東有利的目的,企業會通過保持或提高分紅及回購股份方式管理營運現金流。

  醫療器械:穩定發展

  2010年,醫療器械産業将保持較穩定發展态勢。穩增的銷售額和利潤水平是企業獲得充足現金流的保障,以此可以保證資金運作、回購股份及開展并購。但是,2010年,業界也同時面臨着法規環境不确定性和商業周期變化帶來的挑戰。

  藥物支架子行業市場将保持平穩,但由于銷售價格下滑,銷售額增長率将保持在個位數水平。受到産品的推陳出新及醫院議價的影響,藥物支架的整體價格會呈下降趨勢。在新産品上市之前,藥物支架市場格局将會維持現狀,根據Fitch預測,雅培公司的XienceDES、BD公司的PromusDES在美國、歐洲和日本市場上的占比将有望提高。

  心律調節産品子行業市場銷售額增長率預計能達到5%。目前,在輕度心衰症狀患者中使用MADIT-CRT已進入臨研究階段,如果獲得FDA批準,對促進該類産品的銷售将是一個極大利好。但是,心律調節管理産品要得到醫生的接受是一個漸進的過程,波士頓科技公司(BSX)在輕度心衰症狀患者中開展的臨床研究使其将會是首個獲益者,未來美敦力(MDT)和聖猶達公司(STJ)也将獲益。

 

 
 

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